富深优配 7月份CPI环比由降转涨服务和工业消费品价格贡献大

8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨，上涨0.4%，同比持平；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化富深优配，环比降幅比6月份收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与6月份相同。

扩内需政策效应持续显现

从环比看，CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点。环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动。7月份，服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，成为带动CPI环比增速“转正”的重要因素。工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点。

“受暑期出游旺季影响，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅均高于季节性水平富深优配，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

董莉娟分析，一系列提振消费政策带动需求端持续回暖，叠加“618”促销活动结束，扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%。其中，燃油小汽车、新能源小汽车价格均由连续5个月以上的下降转为持平，家用器具、文娱耐用消费品等价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间。

从同比看，CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。受上年同期价格基数较高影响，食品价格同比下降1.6%，降幅比6月份扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点，对CPI同比的下拉影响比6月份增加约0.24个百分点。非食品价格同比上涨0.3%，涨幅比6月份扩大0.2个百分点。

值得关注的是富深优配，7月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅为2024年3月份以来最高。

对此，中国民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，今年以来，核心CPI持续回升，反映随着扩内需、促消费政策持续显效，市场供求关系逐步改善，国内经济循环进一步畅通。

东方金诚研究发展部总监冯琳告诉《证券日报》记者，近期促消费政策对汽车、家电等商品价格拉动作用明显，7月份扣除波动较大的食品能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比升至0.8%。不过，当前国内物价水平稳中偏弱，这为接下来货币、财政政策持续加力促消费，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。

市场竞争秩序持续优化

数据显示，PPI环比下降0.2%，降幅比6月份收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄。

谈及7月份PPI环比变动的主要原因，董莉娟表示，一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降。夏季高温雨水天气增多，一方面建筑项目施工进度放缓影响建材需求；另一方面部分地区河流水量充沛，水力发电对火力发电的补充替代作用明显增强，电煤需求减少，电价下降。二是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。

值得关注的是，PPI同比下降3.6%，降幅与6月份相同。对此，董莉娟分析称，宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化。一是产业转型升级带动相关行业价格同比回升。传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升。二是内需潜力持续释放拉动部分行业价格同比上涨。提振消费专项行动深入实施，消费市场持续健康发展，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。

温彬认为，短期看，“反内卷”从供应端重塑行业供需结构，特别是对于产能过剩且利润率低的行业，通过优化资源配置，提升产业链整体效率，缓解供需矛盾，进而推动物价回归合理区间。

中长期看富深优配，温彬分析称，物价能否持续回升仍具有较强不确定性，这主要取决于政策的执行与协同。首先，本轮“反内卷”除了传统行业，还涉及光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业。其次，本轮“反内卷”涉及行业分布更加分散且中下游偏多，可能会导致对上游企业需求缩减，形成价格抑制。最后，“反内卷”更多是为价格修复创造窗口期，能否真正实现“企业盈利改善—经济内生动力增强”的良性循环，关键还在于内需能否有效提振。

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